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在醫(yī)藥反腐持續(xù)高壓下，醫(yī)藥企業(yè)的 IPO之路也面臨沖擊。

(資料圖)

近日，上海榮盛生物藥業(yè)股份有限公司（下稱“榮盛生物”）主動撤回了科創(chuàng)板IPO申請，其主要從事水痘減毒活疫苗體外診斷試劑的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，2022年6 月 27 日獲科創(chuàng)板受理，2022年12月26日通過上市委會議。

過會以來，榮盛生物一直未提交注冊，期間因補充財務(wù)資料暫停審核一次，今年6 月6 日恢復(fù)審核，不承想兩個月后卻主動終止了 IPO。

對于終止原因，榮盛生物并未披露。21 世紀經(jīng)濟報道記者也曾多次致電榮盛生物對外公布的聯(lián)絡(luò)電話，均無人接聽。但在其 IPO期間，公司銷售費用高企、業(yè)績可持續(xù)性存疑等引發(fā)監(jiān)管層反復(fù)問詢和市場人士的質(zhì)疑。

招股書顯示，2019年至2022年上半年，榮盛生物的銷售費用分別為0.43億元、0.55億元、0.85億元和0.40億元，占收入的比重分別為34.61%、32.62%、32.28%和33.81%；同期公司的疫苗推廣服務(wù)費分別為0.19億元、0.43億元、0.74億元和0.35億元，占銷售費用的比例分別為43.99%、78.93%、87.05%和 87.34%。

“在過去相當長一段時間內(nèi)，醫(yī)藥行業(yè)有很多打著科研經(jīng)費、學(xué)術(shù)會議等名義的‘帶金銷售’亂象，而這筆費用常常會被歸入到藥企銷售費用結(jié)構(gòu)中，導(dǎo)致醫(yī)藥行業(yè)銷售費用高企的異象迭起，進而衍生出藥價虛高、醫(yī)療腐敗以及過度醫(yī)療等一系列問題。”華南一名資深的醫(yī)療第三方服務(wù)機構(gòu)人士受訪指出。

多家醫(yī)藥公司終止IPO

榮盛生物的現(xiàn)象并非個例。

今年以來，截至 8 月 9 日，滬深交易所合計12 家醫(yī)藥公司終止 IPO，包括滬市主板 2 家，科創(chuàng)板4 家，創(chuàng)業(yè)板 6 家。

除了榮盛生物之外，滬市主板 IPO 企業(yè)漢王藥業(yè)，創(chuàng)業(yè)板申報企業(yè)力捷迅、致善生物等醫(yī)藥公司也先后撤單。而這些企業(yè)在被問詢的過程中，都重點提及了銷售費用的問題。

中藥公司漢王藥業(yè)于去年5月登陸滬市主板獲受理，今年3月全面注冊制實施后獲平移受理。2020年—2022年，漢王藥業(yè)銷售費用分別為2.75億元、2.91億元和2.97億元，占當期營業(yè)收入的比例分別為38.82%、39.88%和39.44%，公司的銷售費用主要為市場開發(fā)費、職工薪酬、差旅費等。其中，市場開發(fā)費金額分別為2.28億元、2.42億元和2.45億元，占銷售費用比例分別為83.02%、82.98%和82.79%，市場開發(fā)費顯著超過公司凈利潤（同期，公司實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為1.79億元、1.81億元、2.60億元）。

與高企的銷售費用形成對比的是，2020年至2020年，漢王藥業(yè)的研發(fā)費用分別為414.92萬元，1106.81萬元、921.73萬元，同期研發(fā)費用率分別為0.59%、1.51%和1.23%，三年來漢王藥業(yè)研發(fā)費用累計總和僅為2443.46萬元，不足一年銷售費用的零頭。

從事化學(xué)藥制劑及中成藥研發(fā)的力捷迅，其銷售費用占營收的比例更是超過了四成，報告期內(nèi)，銷售費用分別為1.74億元、1.99億元、2.14億元，占營收比重分別為47.60%、46.11%、44.93%，據(jù)悉，公司銷售費用主要包括推廣服務(wù)費、職工薪酬等。

其中，推廣服務(wù)費占據(jù)了公司銷售費用的大頭，報告期內(nèi)，力捷迅的推廣服務(wù)費金額分別為1.62億元、1.82億元、1.95億元，占銷售費用比例分別為93.27%、91.22%、91.09%。

在深交所的兩輪問詢中，均涉及力捷迅推廣服務(wù)費及推廣服務(wù)商，尤其在首輪問詢中更是拋出十個相關(guān)問題，如要求公司說明“報告期各期不同類型會議服務(wù)對應(yīng)的金額、場次、單場會議平均參會人數(shù)，分析不同類型會議服務(wù)的單場會議平均參會人數(shù)、平均服務(wù)價格與同行業(yè)可比公司或其他醫(yī)藥制造業(yè)（擬）上市企業(yè)是否存在明顯差異及原因”等。

據(jù)力捷迅回復(fù)，2020 年至 2022 年，公司推廣服務(wù)費中會議服務(wù)費用金額分別為6518.36萬元、7388.69萬元、7966.04萬元，會議服務(wù)場次分別為1722場、1958場、2111場。以一年 365 天計算，2022 年力捷迅平均每天召開科室會議5.78場，單場參會人數(shù)為11-15人，場均價格為3.77萬元/場。

事實上，醫(yī)藥企業(yè)IPO在審核時，畸高且合理性存疑的銷售費用，尤其是可能暗藏商業(yè)賄賂的推廣費等，一直是監(jiān)管部門從嚴審核、重點問詢的問題。

早在2022年10月，倍特藥業(yè)因在IPO過程中，存在部分業(yè)務(wù)推廣費原始憑證異常，部分銷售推廣活動未真實開展，業(yè)務(wù)推廣費相關(guān)內(nèi)部控制不健全等諸多問題，被證監(jiān)會采取出具警示函監(jiān)管措施；2022年11月，深交所又向野風藥業(yè)的保薦機構(gòu)安信證券及保薦代表人于右杰、王志超下發(fā)監(jiān)管函，指出其是“對發(fā)行人市場推廣費的結(jié)算依據(jù)、實際控制人資金流水等事項核查不到位”。

71家醫(yī)療健康企業(yè)IPO在審

據(jù)統(tǒng)計，截至目前，合計有 71 家wind 醫(yī)療健康企業(yè) IPO 在審（已披露待審核）。

其中部分企業(yè)的銷售費用占比也較高，剔除30 家營業(yè)收入低于千萬元的未盈利企業(yè)和尚未披露 2022 年經(jīng)營數(shù)據(jù)的公司后，2022 年銷售費用占營收比例超過 30%的企業(yè)有9 家，其中占比最高的是擬在創(chuàng)業(yè)板上市的津同仁。

津同仁在2020年至2022年實現(xiàn)營收分別為8.18億元、10.12億元、10.86億元，銷售費用則分別達到4.01億元、5.15億元、5.64億元，銷售費用占營業(yè)收入的比例分別為49.03%、50.86%、51.95%。

此外，百神藥業(yè)、科瑞德、賽克賽斯、錦江電子、卓誼生物、欣捷高新6 家公司 2022 年銷售費用占營收比例也超過40%。

21 世紀經(jīng)濟報道記者聯(lián)系了部分在審藥企公司，一家擬 IPO 醫(yī)療企業(yè)內(nèi)部人士向記者指出，目前公司的 IPO 正在正常審核，“審核的過程公開資料也可以看到，如果有其他信息，我們也會正常披露?！?/strong>

在部分市場人士看來，監(jiān)管層關(guān)注醫(yī)藥企業(yè)畸高的銷售費用也是為了肅清行業(yè)的不良風氣，并非打壓藥企 IPO。

“我們對于IPO的態(tài)度是比較樂觀，企業(yè)有足夠的競爭力和核心技術(shù)，資本市場肯定不會將其拒之門外，對于真正的硬科技、合法合規(guī)的公司，是可以經(jīng)得起行業(yè)檢驗的。”東南地區(qū)一名醫(yī)藥企業(yè)投資人對 21 世紀經(jīng)濟報道記者說道。

（文章來源：21世紀經(jīng)濟報道）