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天風證券股份有限公司近期對精工鋼構(gòu)進行研究并發(fā)布了研究報告《新簽訂單持續(xù)高增，轉(zhuǎn)型邏輯有望加速兌現(xiàn)》，本報告對精工鋼構(gòu)給出買入評級，認為其目標價位為5.56元，當前股價為3.79元，預期上漲幅度為46.7%。

精工鋼構(gòu)(600496)　　新簽訂單高增， 估值處于歷史相對低位　　公司發(fā)布 23 年第二季度經(jīng)營數(shù)據(jù)公告，公司 23H1 合計新簽合同 224 個，合同金額達 111.9 億元，同比+34.5%；平均單個合同額為 0.5 億元，同比+24.8%。單季度來看， 23Q2 公司新簽合同金額 56.9 億元， 同比+47.2%，23 年以來公司訂單承接顯著提速。 同時大額訂單承接量逐步提升，也有利于提高公司的利潤率。 23H1 公司鋼結(jié)構(gòu)銷量 57.6 萬噸，同比+13.0%；其中 Q2 單季度銷量 32.4 萬噸，同比+11.7%、環(huán)比+28.4%。 我們認為公司在手的優(yōu)質(zhì)屋頂資源較為充沛，同時 EPC 總承包模式轉(zhuǎn)型步伐持續(xù)加快， 轉(zhuǎn)型成果已經(jīng)從訂單層面的高增長獲得初步驗證，且在手訂單充沛也有望給全年業(yè)績的增長提供良好支撐。 從估值角度， 截至 7 月 10 日收盤， 公司PE 處于 21 年以來 7.7%歷史分位， 估值處于歷史相對低位，建議關(guān)注?！　PC 總包轉(zhuǎn)型步伐加快，看好下半年訂單結(jié)轉(zhuǎn)速度　　細分來看， 23H1 公司專業(yè)分包一體化新簽訂單 86.9 億元，同比+19.5%；其中工業(yè)建筑/公共建筑分別新簽 57.4/29.5 億元，同比分別+20.2%/+18.1%，工業(yè)建筑客戶訂單放量更快， 項目主要集中于新興產(chǎn)業(yè)或逆周期行業(yè)的龍頭企業(yè)， 而公共建筑 Q2 單季度新簽 17.2 億元，同比+75.2%， 政府類客戶業(yè)務總體顯示出恢復企穩(wěn)跡象； 公司新興業(yè)務 23H1 新簽 24.4 億元， 同比+153%， Q2 單季度新簽 10.5 億元，同比+88.9%。其中 EPC 及裝配式 23H1新簽 22.1 億元，同比+156.7%， Q2 單季度新簽 9.0 億元，同比+74.1%。 BIPV方面， 23H1 公司新簽分布式光伏 3300 萬元， 此前公告還簽約了長鴻生物降解母粒產(chǎn)業(yè)園鋼結(jié)構(gòu)及 BIPV 一體化工程項目，該項目系廣西賀州重大工業(yè)項目，合同金額 9692 萬元，其中鋼結(jié)構(gòu)廠房部分 4222 萬元， BIPV 屋頂及光伏工程部分 5470 萬元，為拓展 BIPV 積累了寶貴經(jīng)驗。　　合營連鎖持續(xù)發(fā)力， 市占率有望加速提升　　合營連鎖方面， 23H1 工業(yè)連鎖及戰(zhàn)略加盟新簽訂單 1.9 億元，同比+89.4%，業(yè)務勢頭良好，初步佐證了新業(yè)務模式的可行性，為公司進一步提高市場占有率打下了基礎(chǔ)。 我們預計公司有望依托合營連鎖方式進一步拓展自營業(yè)務未涉及的市場， 通過下沉市場不斷提升市占率，從而實現(xiàn)平臺型輕資產(chǎn)式的發(fā)展，打造第二成長曲線。　　看好公司轉(zhuǎn)型邏輯的加速兌現(xiàn)， 維持“買入”評級　　公司夯實主業(yè)的同時，持續(xù)推進信息化和數(shù)字化轉(zhuǎn)型， BIPV 及合營連鎖持續(xù)推進，有望推動公司盈利能力持續(xù)改善。 我們維持此前預測， 預計 23-25年歸母凈利潤為 8.6/10.7/13.1 億元， 參考可比公司估值，給予 23 年 13 倍PE，對應目標價 5.56 元， 維持“買入”評級?！　★L險提示： 行業(yè)景氣度持續(xù)下滑、 EPC 轉(zhuǎn)型進度不及預期，在手訂單執(zhí)行不及預期，市占率提升不及預期。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，財通證券畢春暉研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達88.65%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利7.8億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為9.7。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內(nèi)共有8家機構(gòu)給出評級，買入評級5家，增持評級3家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為5.14。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，精工鋼構(gòu)（600496）行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河一般，盈利能力較差，營收成長性優(yōu)秀。財務可能有隱憂，須重點關(guān)注的財務指標包括：應收賬款/利潤率、經(jīng)營現(xiàn)金流/利潤率。該股好公司指標2星，好價格指標3.5星，綜合指標2.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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〖 證星研報解讀 〗

本文不構(gòu)成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。