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公司核心技術(shù)聚焦于小信號抗干擾采集、放大以及分析，具備較強通用性，驅(qū)動公司產(chǎn)品從結(jié)構(gòu)力學(xué)測試切入到PHM及電化學(xué)測試等更多領(lǐng)域。

公司核心技術(shù)聚焦于小信號抗干擾采集、放大及分析通用性強

(資料圖片僅供參考)

公司已形成以“抗干擾、智能感知以及力學(xué)模型優(yōu)化算法”為核心技術(shù)，延伸拓展電化學(xué)分析測試、PHM業(yè)務(wù)、自定義測控業(yè)務(wù)以及實驗與仿真融合分析平臺，深入開拓軍工&民用市場的多層次戰(zhàn)略布局。公司目前已具有采集應(yīng)變、振動、位移、壓力、力、溫度、扭矩等力學(xué)信號，以及電流、電壓、阻抗等化學(xué)信號的能力。我們測算22年國內(nèi)結(jié)構(gòu)力學(xué)檢測行業(yè)市場規(guī)模約為26.41億元，公司有望順應(yīng)行業(yè)發(fā)展繼續(xù)切入其他領(lǐng)域。

切入在線診斷監(jiān)測（PHM）開拓百億級市場

公司從科研儀器小市場切入PHM大市場，IOTANALYTICS預(yù)測2026年我國PHM市場規(guī)模約32億美元。公司軍工PHM項目已獲得廣泛認可，并從軍工切入到民用；以代理商形式推動民用PHM落地，民用PHM業(yè)務(wù)有望快速增長。

電化學(xué)檢測設(shè)備逐步放量，完成物理信號向化學(xué)信號采集分析切換

公司積極布局電化學(xué)工作站、自定義測控分析系統(tǒng)、實驗與仿真融合平臺等新業(yè)務(wù)，電化學(xué)工作站在電化學(xué)儲能領(lǐng)域應(yīng)用廣泛，業(yè)務(wù)增長空間廣闊，我們預(yù)計2023年公司電化學(xué)站營收約0.93億元。同時公司擬募資擴充自定義測控分析系統(tǒng)產(chǎn)能，建成達產(chǎn)后預(yù)計將實現(xiàn)年銷售收入1.49億，年凈利潤0.35億，2023年自定義測控分析系統(tǒng)或有望落地少量訂單。

盈利預(yù)測、估值與評級

我們預(yù)計公司2023-2025年的收入分別為6.04/8.60/11.31億元，對應(yīng)增速分別為64.47%/42.52%/31.44%；歸母凈利潤分別為1.84/2.56/3.34億元，對應(yīng)增速分別為51.37%/38.79%/30.43%。EPS分別為1.33/1.85/2.41元/股，3年CAGR為39.94%。DCF絕對估值法測得公司每股價值60.09元，可比公司平均PE39.37倍，綜合絕對估值法和相對估值法，我們給予公司2023年45倍PE，目標(biāo)價59.97元，首次覆蓋，給予“買入”評級。

風(fēng)險提示：

PHM滲透率不及預(yù)期、新品推進不及預(yù)期、行業(yè)空間測算偏差風(fēng)險。